网通吸引力逊中电信？
网通(00906)策略投资者西班牙电讯(Telefonica)斥资最多约91亿港元，增持网通5.74%股权；完成后Telefonica将持有合并后的新联通5.5%股权，成为继联通母公司及网通母公司后最大单一股东。
事实上，Telefonica董事长于6月表明，希望取得新联通10%股权，因此，未来Telefonica将进一步增持网通。以过往经验以及合并后新联通财政稳健，我们预期新联通将不会发行新股予Telefonica。
因此，Telefonica应透过二手市场增持股份。实际上，另一策略股东SK Telecom现持有新联通超过3%股份，但由于新联通不发展CDMA网络，SK Telecom或出售持股。因此，我们预期Telefonica可能买入SK Telecom手持的股份以达到增持新联通的目的。
由于将不会发行新股，Telefonica的增持行动只会有助支持网通的投资气氛，但不会进一步提升其基本因素。而新联通的现价约08年市盈率14倍，而移动业务占盈利40%，我们认为吸引力低于中国电信(00728)，我们建议换马至中国电信。
大公报
