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新华网北京９月６日电（记者  王宇）汇改三年来，人民币对美元大幅升值达２０％。如今种种迹象表明，这种势头正在被人民币对欧元的升值所取代。

    本周人民币对美元汇率继续小幅贬值，但对欧元出现大幅升值。中国外汇交易中心数据显示，本周人民币对美元汇率中间价逐日走弱，回到６．８４关口，共贬值１１６个基点。同时，人民币对欧元汇率中间价继９月２日破“１０”之后，继续走强，５个交易日共升值２４００个基点，至此，汇改以来人民币对欧元共升值达２．２７％，本周５个交易日里升值更是达到２．４％，引起市场广泛关注。

    经济学家认为，汇率是一国货币通过他国货币表现出的相对价格，是一国经济整体状况的综合反映。在次贷危机的影响下，美国经济尚未摆脱衰退阴影，但欧元区经济下滑已成共识。因此近期美元走强，与其说是美国经济基本面走强的反映，不如说是其他国家经济趋弱的反映。

    近期以来，欧元区经济衰退拉动美元的反弹并导致了欧元走软，带动了人民币对欧元的升值行情。本周欧美经济面更是此消彼长：原油价格的不断下跌、美国ＩＳＭ非制造业数据好于预期等因素带动美元走强；而欧元区成立以来首次出现季度经济负增长的消息，和欧洲央行将欧元区主导利率维持在４．２５％不变的决定，以及欧洲央行行长特里谢的言论令投资者对于欧元区经济可能陷入衰退的悲观情绪不断增强。

    抛开全球经济，随着人民币对欧元汇率年内首次破“１０”，国内市场对汇率走势的注意力，正逐渐从美元向欧元转移。欧元的贬值，无疑增加中国的进口能力，对欧旅游、留学更加便宜，并且有利于国内一些企业更容易地去并购欧元资产。

    但对出口来说，负面影响不容忽视。迄今为止，人民币对欧元超过２％的升值对于中国一些出口企业来说，其冲击不亚于汇改时人民币对美元的升值。这是因为，在此前人民币对美元２０％的升值过程中，很多企业都逐渐把出口市场从美国转移到欧洲，如今欧元快速贬值，令中国一些沿海出口企业有些措手不及。此外，由于中国出口至欧盟的产品，仍然以附加值较低的产品为主，企业没有太大的价格谈判权，超过２％的升值，有可能令欧洲销售商转而寻求他国贸易伙伴，这给中国利润微薄的企业带来了不小压力。

    投资者对欧美间经济预期的此消彼长，确立了人民币对欧元的短期升值趋势，也将给中国对外贸易带来新的挑战。因为截至目前，欧盟已取代美国成为中国第一大贸易伙伴和第一大出口伙伴，前７月中国对欧盟出口增长２７．１％，增速为对美国出口的近三倍。随着欧元贬值，中国对欧盟出口恐有所减速，在新的国际消费市场没有找到之前，中国整体出口或将进一步放缓，并给经济增长带来一定影响。

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人民币对欧元汇率中间价今年二季度以来整体呈现升值行情，并于９月２日首度突破１比１０这一重要关口。

    中国外汇交易中心数据显示，２００８年９月２日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：１美元对人民币６．８３５９元，１欧元对人民币９．９６６７元，１００日元对人民币６．２９８６元，１港元对人民币０．８７５７７元，１英镑对人民币１２．２５６１元。

    汇改以来，人民币对欧元汇率走势总体呈现出温和双向波动趋势，一直在１欧元对人民币１０元附近徘徊。从去年下半年起到今年二季度出现了一波贬值行情，１欧元对人民币一度接近１１．２０关口。汇改以来至今年６月末，人民币对欧元汇率累计贬值７．５４％。

    从今年二季度起，人民币对欧元汇率升值速度加快，半年时间从１１关口升至１０关口。截至目前，汇改以来人民币对欧元汇率累计已升值０．２４％。

    有关银行交易员认为，近期欧元区经济数据表现出的衰退迹象拉动美元的反弹并导致了欧元走软，带动了人民币对欧元的升值行情。

    分析人士指出，随着美国进口需求的持续减弱，以及中国外贸日益多元化，欧盟各国正日益成为中国重要的贸易伙伴。在这一背景下，虽然人民币对欧元汇率波动仍较温和，但进出口企业必须对未来汇率走势予以关注。

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兑美元阴跌，兑欧元快涨，这是人民币汇率过去半个多月里走势的最大特征，这让人民币的名义有效汇率表现出快速升值的迹象。

    昨日，人民币汇率中间价为6.8599，虽然较前日略有反弹，单日上涨66个基点，但是8月以来，人民币兑美元汇率还是表现出211个基点的跌幅。与此同时，人民币汇率兑欧元的走势却是连连告涨，同期的升幅达到了5885个基点。
这让人民币汇率兑欧元的升幅快速拉升，大有赶超兑美元升速之势。3月末时，人民币兑欧元汇率还显示有3.74%的年内跌幅，当时人民币兑美元却表现为上涨了4.06%。

    但是自从二季度开始美元走势回暖以来，人民币兑美元汇率持续疲软，兑欧元汇率则是节节看涨。7月末，人民币兑美元和欧元的涨幅分别为6.81%和0.13%；截至昨日，这一差距被再度缩窄，人民币兑美元和欧元分别涨6.48%和5.95%。类似的情况在人民币兑日元等其他货币的走势上也有体现。

    事实上，这一现象并不难解释，一位银行交易员指出，人民币与美元汇率比价的中间价由做市商报价，并由央行计算得到，而与其他货币的汇率中间价则是根据当日人民币兑美元汇率中间价与上午9时国际外汇市场其他非美货币兑美元汇率套算确定。

    也就是说，人民币兑非美货币的走势与美元在国际汇市的表现高度相关。从3月末至今，欧元和人民币兑美元分别下跌了6.9%和2.3%，欧元跌速明显快于人民币，由此换算，人民币兑欧元也就表现为强劲升值。

    市场人士指出，在这一背景下，人民币的名义有效汇率就会加快升值。因为名义有效汇率等于一国货币与所有贸易伙伴国货币双边名义汇率的加权平均数，美元、欧元是人民币有效汇率计算的重要参考货币，兑欧元升速大于兑美元降速，人民币的名义有效汇率相应会体现出加快升值。（秦媛娜）

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在当前的国际金融形势下，人民币和欧元对美元同样升值，但是其各自的影响却不同，不同的货币抵御外来的冲击是不一样的。由于人民币不是完全自由兑换的货币，美元贬值导致的损失不能够像欧元升值那样得到一定的对冲，美元走软导致全球面临通货膨胀的风险，使得中国等一些发展中国家深受其害。

    由于美国次贷危机，美元走软，人民币和欧元等货币纷纷对美元升值。欧元是自由兑换货币，也是主要的国际储备货币，人民币不是自由兑换货币，更不是国际储备货币，二者各自升值对本国经济的影响是不同的。

    通常认为，人民币升值和欧元升值对于各自本国或本地区居民去美国旅游、留学等都有利，人民币和欧元升值都可以兑换更多的美元。值得指出的是，由于人民币不是自由兑换货币，你必须首先把人民币兑换成美元，一定的人民币比以前可以兑换更多的美元，但要从国家手里购买外汇，你买的便宜，相当于国家给予补贴了。也就是说，国家可能是8元买的1美元，现在再卖给你1美元，只能获得7元人民币。而对于欧元区则不一样，因为欧元是自由兑换货币，它直接在国际金融市场上就可以自由兑换，政府无需承担兑换的成本，居民可以获得美元贬值，欧元升值的好处，是欧元升值获得的铸币税，也就是说，以前1欧元在国际金融市场上能够购买1美元，而现在在国际金融市场上，能够换得1.5美元，能够获得升值铸币税0.5美元，而人民币却不能够获得升值的铸币税，因为人民币不能够在国际金融市场上兑换，只能在国内金融市场上兑换，你的兑换收益相当于国家给你的补贴。

    同样的道理，人民币升值，进口商从美国进口，进口价格下降，同样欧元升值，欧元区从美国进口，进口价格也会下降。尽管都是进口价格下降，但是二者之间有本质的区别。如果进口商从美国进口，它必须先用人民币购买美元，国家卖美元给进口商，虽然进口商买美元便宜了，但是你不是从国际金融市场上买来的，你是从国家的手里买来的，先前的美元是由我们的出口换来的，你获得的兑换收益是以国家的损失为代价的。而欧元则不同，它可以在国际金融市场上获得更多的美元，购买同样数量美元的商品支付的欧元少了，它能够获得升值带来的好处。例如由于美国次贷危机，美元走软，以美元标价的国际大宗商品如粮、油等的价格飙升。欧元升值能够对冲国际商品价格上涨的损失，人民币升值却不能够对冲损失。

    随着美元贬值，美元资产大幅度下跌，全球抄底成为热门话题，但是中国和欧元区仍然面临不同。中国国内企业和金融机构实行“走出去”战略，到国外兼并和收购，仅仅是为了避免美元贬值的损失，保证外汇储备保值增值，却不能够获得人民币升值的好处，因为你不能够用升值的人民币购买美元资产。但欧元却不一样，欧元升值能够买到更多的美元资产，因为欧元能够兑换到更多的美元，美元贬值、欧元升值，到美国投资能够获得更多的美元资产。但中国只能用外汇资产去国外投资，而不能用人民币资产，所以人民币升值对我国去国外投资不能够像欧元那样获得升值的好处。

    另外，欧元升值增强了欧元作为国际外汇储备的功能。美元走软和欧元走强使得更多的国家调整自己的外汇储备结构，增持欧元，减持美元。美元币值波动，持续走软，给欧元带来了契机，欧元币值走强，强化了自己作为国际储备货币的功能。作为国际储备货币，该货币必须稳定坚挺，能够保值增值，持续走软的货币是不适合作为储备货币的。应该说，美元走软为欧元提供了契机，国际储备货币中欧元的份额将会增加，进一步强化了欧元的地位。目前人民币“外升内贬”不利于人民币走向区域化和国际化。中国外汇体制改革的目标就是要最终实现人民币的自由兑换，人民币走向国际化。众所周知，货币的功能主要是：价值尺度、交换媒介和记账单位，发挥这三大功能，国际化的货币应该稳定坚挺，否则必然会被各国排斥。人民币“外升内贬”影响人民币国际化的进程，人民币对外升值，但是人民币不是完全自由兑换的货币，在国际金融市场上并不能够获得人民币升值的好处；人民币对内贬值，对内的购买力下降，导致持有人民币的意愿下降。因此人民币要走向国际化，必须保持人民币币值的相对稳定。

    由于各国货币地位的强弱不同，弱币国总是处于劣势地位，美元贬值对非国际货币国家的影响更大。美国次贷危机可以通过美元倾销转移损失，欧元也可以通过本币升值对冲部分损失，而像中国等一些发展中国家货币处于弱势地位，不得不承担美元贬值导致的损失。

    总之，在当前的国际金融形势下，人民币和欧元对美元同样升值，但是其各自的影响却不同，不同的货币抵御外来的冲击是不一样的。由于人民币不是完全自由兑换的货币，美元贬值导致的损失不能够像欧元升值那样得到一定的对冲，美元走软导致全球面临通货膨胀的风险，使得中国等一些发展中国家深受其害。因此我国要不断深化外汇体制改革，继续稳步推进人民币自由兑换，完善人民币汇率的形成机制，放弃对某一国货币的依赖，促进人民币走向世界，最终成为国际储备货币中的一员。（陆前进）

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北京时间7月3日晚19∶45时，欧洲央行在德国法兰克福召开新闻发布会，宣布将欧元区主导利率上调0.25%至4.25%。

    尽管存在着加息会降低经济增长速度的担忧，欧央行仍然坚持决定，以对抗其15个成员国不断上扬的通胀水平。据欧盟统计局数据显示，6月通胀率相比5月的3.7%上升0.3个百分点，是欧央行设定“小于2%”的目标的两倍。欧央行主席特里谢曾在５月５日举行的一次会议中表示，面对通胀，欧洲央行处在“高度警戒”状态，该行可能将欧元主要利率“小量”上升。

    因高通胀而生的加息能否有效抑制通胀？市场分析师认为，作为这一阶段通胀主要成因的高油价和高粮价并不会因此得到改善。同样，遭受通胀困扰的中国会否因此加快加息步伐也引起更多人的关注。

    加息是否可取？

    受市场对欧洲央行加息强预期的影响，7月3日，纽约原油交易价格创纪录地突破了144美元/桶。美国股指则出人意料地下跌至１月以来的最低点。

    更高的利率可以用来冷却炙热的通胀，但它同样会导致经济增长放缓，毕竟资金的使用成本比之前更高了。但从特里谢的表态来看，他似乎认为通胀比起经济增长放缓威胁更大。

    市场上不乏质疑甚至反对欧央行加息举措的声音。欧佩克主席克利尔7月2日表示，如果欧元区利率上调，全球油价会进一步抬头。

    法国经济学家玛克也认为，欧央行上调利率并不能解决根本的价格问题，反而会使之恶化，因为强欧元将鼓励美元进一步下跌，并使得油价持续上扬。为了支持自己的观点，他发起了一项名为“阻止特里谢”的网络请愿计划，目前已经有超过7000个声援他的网络签名。

    对投资者而言，上调了利率的欧元比其他货币更有吸引力。过去一年里，欧元兑美元呈现稳步上升的态势，而近几个月，油价也上扬了。这不难令人联想，欧元加息后油价会进一步走高。有观点认为，一些投资者将美元与石油看成是二选一的投资方向，如果欧元加息，对美元价值的预期下降，他们会转而选择购买石油。

    人民币加息可能性不大？

    此次全球性的通货膨胀，中国亦未能幸免。今年1－5月，中国CPI较上年同期增长8.1%，其中2月CPI增速高达8.7%，为近12年来高点。

    预计国家统计局将在其7月17日公布的经济半年报中公布上半年CPI数据。政府拟将今年CPI增幅目标控制在4.8%之内。现在看来，目标较难实现。

    作为此番全球通胀祸首的高油价亦主导着我国的通货膨胀。目前我国原油价格和国际接轨，成品油价格则由政府管制。作为50％石油需求依靠进口满足的国家，我国承受着国际油价不断飙升的冲击。高油价将加大国内通胀压力。而为购买原油多付的成本，还只是中国经济所受到冲击的一个极小部分。

    有学者认为，油价的持续上涨已经给中国经济带来输入型通胀的压力。可以预见，欧元加息将带来油价的持续上涨，全球通胀一时得不到缓解，这似乎为中国央行加息增加了预期。

    与此同时，经济放缓也同样值得注意。尽管第二季度统计数据还未出炉，但从一季度数据看，中国经济同比增长10.6%，增速比去年同期回落1.1个百分点。今年以来，拉动经济增长的投资和出口的实际增幅都同比均有所放缓，消费比较平稳，总体放缓了长达8年的加速奔跑的脚步，而加息可能进一步放慢国内经济增长。

    上海财经大学金融学院院长戴国强表示，从流动性和热钱的性质考虑，欧元加息是好事，将给中国央行加息带来更多的余地。

    6月30日，央行行长周小川在瑞士巴塞尔表示，加息仍是控制通胀的可选方案之一，引起市场对中国近期加息的猜测。

    不过，交通银行上海分行外汇分析师施春光认为，加息的可能性不大。目前，国内资金面比较宽松，加息会引起人民币升值加快。从人民币升值的角度来看，加息是不合理的。此外，一旦欧洲央行连续加息，人民币跟进，势必抑制中国的经济增长。他还表示，要抑制国内的通胀，仅靠加息是不够的，“只有美元走强、油价下跌才能解决根本问题。”(卫容之 黄晋)