股市小新手

红周刊特约 殷翎

　　南车散户的“解放军”？

　　韩国“股神”朴炫柱2.6亿港元抄底中国南车(3.28,-0.01,-0.30%,吧)(1766，HK)——8月28日，伴随着这则消息的传播，南车H股逆势飙升9.677%。至9月2日，南车H股创出3.22港元新高。

　　8月21日，就在中国女子跳水队员陈若琳勇夺奥运会10米跳台跳水金牌的当天，以2.6港元/股发行的南车H股也上演了上市首日“高台跳水”一幕，以3.05港元开盘，不到1分钟后即跌破3港元，至收盘距发行价仅微升1%，首日追进的投资者几乎悉数套牢。然而，港交所的权益披露资料显示，就在当日，朴炫柱旗下的未来资产环球投资(香港)有限公司以2.862港元/股均价买入9068.8万股南车。

　　未来资产(香港)原是中国南车在国际配售中引入的3名战略投资者之一。此次增持后，朴炫柱持有南车H股近1.8亿股，市值超5亿港元。

　　报载，港交所网页的中央结算系统持股记录显示，南车H股上市后至8月27日，包括汇丰银行、花旗银行、高盛(亚洲)证券、中银国际证券及摩根斯坦利在内的5大中介人账户所持南车H股，除花旗略有减少外，其余均呈增持之势，上述5大“欧美系券商”总计持有的南车H股达到公司已发行股本的75%。

　　“欧美系券商”的跟进，会让朴炫柱再度发出“我们领先于欧美”的自豪感慨吗？

　　狂飙十年

　　在韩国资本市场上，朴炫柱无疑是位风云人物。早年毕业于高丽大学经济系的他创立未来资产集团(Mirae Asset)时，恰逢1997年亚洲金融风暴。谁料到这个当年不满40岁的汉子，日后竟成为了“改变韩国基金文化”的核心人物。次年年末，朴炫柱推出了韩国最早的共同基金。

　　“过去国民的资产投资对象主要是房地产，甚至占家庭资产的85%。如今随着基金文化的形成，家庭资产的结构趋于稳定。并不专注房地产，适当向股市等转移，结果国民经济的总体风险度也降低了。但这还不够。时下家庭资产中金融资产所占的比重只有20%，应至少达到美国的水平(50%~60%)。”

　　结果，这位在市场低迷期进军的少帅仅仅用了10年时间，就把Mirae Asset做成了韩国股票型基金市场的老大，31.9%的市场份额比排名第二的公司高出整整24个百分点。2007年，Mirae Asset市值超过三星，成为韩国龙头企业。Mirae Asset的行事风格恰如领军人朴炫柱一样剽悍，由于认为“长期投资者没必要天天看股市行情”，于是连分公司的股票行情电子显示屏都一并撤下！

　　业界公认，朴炫柱的决策和领导能力是Mirae Asset迅速崛起的关键。当发现某个有潜力的项目时，朴炫柱会即刻赶赴项目现场做出决策。KTB资产运营公司总经理张仁焕说，“当其他公司还在办公室分析资料的时候，Mirae Asset已经在当地成立办公室和法人，招募职工了。”

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一个经典案例是，现在韩国最大门户网站之一Daum communications 1999年增资扩股，总经理四处游说，但被三星、SK等公司以“前景不明朗”而拒绝。当他找到Mirae Asset时，朴炫柱只调查了两天就决定投资24亿韩元。半年后，全球网络潮涌，Daum股价暴涨，朴炫柱笑纳1000亿韩元的巨额利润，这笔盈利成为了Mirae Asset的“种子基金”。

　　勤勉与运气

　　随后，朴炫柱提出了“金融出口”的思路，将视野放之海外，尤其是中国、印度、越南等新兴市场。据称，他一年中有一半时间是在海外度过的，因此Mirae Asset能够比其他韩国公司提前半年甚至是1年推出有关上述市场的投资品种。2003年朴炫柱率先开发了中国基金、印度基金等，在韩国掀起了海外基金热潮。如今，除了在韩国本土外，Mirae Asset在中国香港、新加坡、印度及英国均设有办事处。朴炫柱从一开始就摈弃了单单依靠交易佣金的传统盈利模式，把业务重点放在客户的资产管理上。Mirae Asset从不向客户“推荐股票”，只是劝导客户分散、长期投资于中国基金、印度基金、亚洲基金等多个领域。

　　英雄造时势，时势也造英雄。就在朴炫柱推出系列大型股票型基金后不久，中印股市先后迎来辉煌牛市。Independence基金和Discovery基金5年投资收益率超过了300%～500%、中国基金1年收益率为60%～100%。让国际老牌金融公司郁闷的是，2003年进军香港市场的Mirae Asset 3年后即登顶股票型投资基金排行首位，在亚洲金融中心“与跨国金融集团展开竞争，还有胜算”的朴炫柱，自然受到具有强烈民族自尊心的韩国民众热烈追捧。据报道，2007年韩国销售的基金中有35%(15万亿韩元)资金涌进了Mirae Asset。

　　朴炫柱承认“运气”的存在，“过去的10年我们是做出了努力，但如果没有遇上牛市使基金市场得以壮大的时运，不会有今天的Mirae Asset。”但运气不是成功的全部。Mirae Asset基金经理们都严格遵守着一个内部规矩——工作日内绝不喝酒，晚上也不参加应酬，要么加班，要么回家。资产运营总经理具载相说：“要将客户的钱万无一失地进行管理，必须时刻精神抖擞，这是公司的方针。”

　　韩国基金评估公司总经理于在龙慨叹：“Mirae Asset的飞快发展与优秀人才加一点运气是密不可分的。”

　　朴炫柱海外投资的成功使韩国人开始意识到，“金融出口”也是可以创造国家财富的。

　　自己的眼光

　　朴炫柱是从韩国传统制造业的成功中得到启发的：“我们过去把金融产业只看作基础产业，现在应看作提高竞争力而增长的产业。现在已进入了靠金融和资本出口挣钱的时代……我们的制造业企业是如何成长为全球企业的？是因为走出去，是因为出口。金融也一样。”

　　刚开始进军海外时，很多人劝朴炫柱采取使用别人品牌的OEM方式。而朴炫柱认为，韩国制造业采用OEM方式的几乎没有成功的先例，因此从始至终，Mirae Asset都在用自己的品牌开拓市场。在朴炫柱看来，Mirae Asset的成功秘诀在于“有了自己的眼光”。

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所谓“自己的眼光”，对朴炫柱而言，就是不要像其他韩国投资者一样“用欧美的眼光看世界动向”。当其他人还把眼光盯在欧美市场时，他认为“应该走向中国”并提出了“集中攻占中国市场”的战略。Mirae Asset每年提供3000名学生到国外进修的机会，其中2000名儿童会被派往上海观光4天。

　　“实际上，我们对亚太市场比欧美人更了解，文化也更接近嘛！今后也将会出现这样的情况，我们对亚洲新兴市场先行投资，然后欧美资金跟随而来提高股价，结果韩国得益。这就是靠自己的眼光投资。” 2007年，在“中国战略”上大获成功的朴炫柱骄傲地表示——“最近欧美人也承认他们的投资观点有问题”。

　　2007年四季度，Mirae Asset推出了“Insight”这样可以直接购买中国等外国企业股票的基金，不到半个月就卖出了4亿韩元。

　　成败中资股

　　海外市场尤其是在香港市场上,对中资股的成功投资使朴炫柱的声望达到了顶峰。却也如同中国古语所说的“福祸相依”，成为滑铁卢的开始。投资人的热捧使得朴炫柱有充裕的资金加大对中资股的投资，如“未来资产Insight基金混合型投资信托1号Class-A”，重仓持有中国企业股票比例一度达到近60%。

　　据今年上半年一项粗略统计，在未来资产(香港)投资的18只个股中，有9只是于去年10～12月建仓或增仓的。如2007年10月22日以19.068港元/股买入664.8万股中海油服(13.76,-0.61,-4.24%,吧)(Mirae Asset一路以18.924～12.674港元价格区间增持，至今年4月10日持股比例达17.03%，成为第一大机构股东)、11月9日以19.083港元/股买进22.1万股招金矿业、11月12日以11.142港元/股的价格增持1226.8万股中国国航(5.37,-0.29,-5.12%,吧)、次日又以5.597港元/股持了2490.8万股“奥运概念股”香港中旅……从股价来看，上述个股几近买顶。

　　而随着中国市场的大幅回落，至今年3、4月份，港交所披露的公开信息显示，Mirae Asset先后以6.674港元/股、5.173港元/股分别减持中国国航612.8万股、2806.4万股； 5月 29日，以最低为3.037港元/股的价格将香港中旅的持股份额减至了5%以下；而当今年6、7月间，借中海油服海外收购威的利好出货时，价格仅分别为13.599港元/股、12.15港元/股；7月底8月初，当摩根大通、德意志银行等大型外资机构大幅减持中资股时，朴炫柱也未能承受压力，减持了969.2万股鞍钢H股……

　　据《朝鲜日报》报道，至今年6月，Insight基金持有人已蒙受了21.9%的损失。而Mirae Asset股价一年来下跌了48.2%，超过同期市场平均40.4%的跌幅，市值排名也跌至第二。

　　但朴炫柱以“割肉”承认个股投资的失误，却不承认投资中国是失策的。相反，为了更好地了解中国企业，他往香港分公司增派韩国的企业分析师，同时继续在香港招兵买马。

　　割肉后，朴炫柱把投资重点转移到内需股上，主要是基建和消费两大板块。4月11日，Mirae Asset以 12.028港元/股增持 496.9万股中国铁建(8.19,-0.29,-3.42%,吧)；4月30日以19.079港元/股增持268.4万股中国建材；5月20日以71.805港元/股买入23.7万股百盛集团，持股比例增至5.03%；6月20日以每股22.894港元买入55万股蒙牛乳业，以5.01%的持股比例位列基金股东名单……

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在调整配置品种的同时， Mirae Asset的长线投资风格也发生了一些变化。如以5.51港元/股增持的61.5万股株洲南车时代电气(中国南车(3.28,-0.01,-0.30%,吧)子公司)，不久后即以7.675港元减持50万股，打了一笔漂亮的“短差”。

　　在去年中国收益率高企时，曾有记者问及朴炫柱如何看待奥运会后中国股市下跌的危险，他答道：

　　“应该以更长远、更有历史性的眼光来看待。中国除了在鸦片战争之后的百余年期间外，无时无刻不是世界强国。唐、宋、明朝时期，占据了世界经济的30%。不能把现在中国的崛起视为昙花一现。奥运会对中国来说不算什么，把奥运会看作时代的分界，未免太小看中国了。”

　　而如今在领教了割肉之痛后，他解释投资策略的转变：

　　“中国在奥运会后可能会进一步扩大对铁路、电力等社会基础设施的投资，消费市场也很有可能会全面扩大。中国每年培养出130万名理工学生，教育热潮极其高涨，未来仍将发挥世界生产基地的作用。到2020年，中国的GDP将超过美国。”

　　值得庆幸的是，朴炫柱对中国前景的看法得到了很多投资者的认可，未来资产基金幸运地没有遭遇大规模的赎回风潮。不过，于在龙还是忍不住替他担忧：“运气不会一直眷顾你，因此Mirae Asset在股市大跌的这段时期将如何化险为夷，正是大家所关注的焦点。”

　　话说回来，“股神”人前虽然信心满满，人后也未必踏实呢！中国俗语说：“生意不好换柜台”，今年5月，朴炫柱根据风水专家的建议重新布置了办公室，更改了办公桌的摆设方位。

　　Mirae在韩语中的意思是“未来”， Mirae Asset的寓意则是“守护未来的资产”。朴炫柱豪赌中资股，能够为自己赢得未来吗？